證券時(shí)報(bào)記者 卓泳

政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展再提速！

6月10日，《甘肅省人民政府辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見》）發(fā)布，其中 “各級(jí)財(cái)政部門負(fù)責(zé)統(tǒng)一管理本級(jí)政府投資基金，嚴(yán)控新設(shè)基金，推動(dòng)優(yōu)化整合已設(shè)基金” 的提法引發(fā)關(guān)注。這是地方層面貫徹落實(shí)今年1月7日國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱 “國(guó)辦一號(hào)文”）的又一舉措，也折射出當(dāng)前地方政府投資基金領(lǐng)域的政策走向。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)辦一號(hào)文印發(fā)后，包括廣東、河南平頂山、黑龍江、成都、山西等多地已相繼出臺(tái)相關(guān)政策文件。其中，嚴(yán)控新基金設(shè)立、存量基金管理、調(diào)整出資比例和返投政策等成為各地促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。

嚴(yán)控新設(shè)基金、整合存量基金

上述《實(shí)施意見》提出，“各級(jí)財(cái)政部門負(fù)責(zé)統(tǒng)一管理本級(jí)政府投資基金，嚴(yán)控新設(shè)基金，推動(dòng)優(yōu)化整合已設(shè)基金，明確直接管理或委托管理的職責(zé)劃分，強(qiáng)化統(tǒng)一運(yùn)作管理。”該舉措與國(guó)辦一號(hào)文的相關(guān)指引基本一致。

但值得注意的是，今年1月發(fā)布的國(guó)辦一號(hào)文對(duì)新基金設(shè)立的管理范圍僅限于區(qū)縣級(jí)政府，提出“嚴(yán)格控制區(qū)縣政府設(shè)立政府投資基金，財(cái)力、資源足以設(shè)立的，審批權(quán)提級(jí)到市級(jí)政府審批。”而此次甘肅發(fā)布的《實(shí)施意見》在此指引基礎(chǔ)上擴(kuò)大至“省內(nèi)各級(jí)財(cái)政部門”，這意味著，嚴(yán)控新設(shè)基金的覆蓋面或?qū)U(kuò)大至市級(jí)層面。

記者從地方國(guó)資人士方面了解到，從地方實(shí)踐來(lái)看，今年以來(lái)，多地政府投資基金的出資呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)。“明顯感覺有些地方今年設(shè)立母基金的積極性大不如前，存量母基金在選擇子基金時(shí)也更加謹(jǐn)慎和挑剔。”深圳一家早期VC機(jī)構(gòu)的募資人士向記者透露，“與往年動(dòng)輒有百億元、千億元規(guī)模的政府投資基金相比，今年的市場(chǎng)氛圍顯得格外冷清。”

山東一國(guó)資投資機(jī)構(gòu)的募資人士也有同感：“從今年年初到現(xiàn)在，周邊確實(shí)沒(méi)什么大動(dòng)作。我們合作的一些市區(qū)級(jí)投資機(jī)構(gòu)的基金，雖然還在籌備設(shè)立階段，但推進(jìn)過(guò)程十分緩慢，最終能否成功設(shè)立還充滿了不確定性。”

數(shù)據(jù)對(duì)此也有所反映。據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2025年第一季度，全國(guó)地方國(guó)資共出資成立298只基金，同比減少2.5%；基金總規(guī)模3384.1億元，同比減少19.04%。從縣級(jí)政府引導(dǎo)基金設(shè)立情況來(lái)看，2025年一季度僅有15只縣級(jí)政府引導(dǎo)基金完成備案，同比減少了3只，且大部分是在去年就已啟動(dòng)設(shè)立流程。

在嚴(yán)控新設(shè)基金的同時(shí)，多地政策強(qiáng)調(diào)對(duì)存量基金的整合與效能提升。比如，今年3月發(fā)布的《山西省政府投資基金管理辦法》指出，“同一政府原則上不在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立政府投資基金，但基金可按市場(chǎng)化原則對(duì)同一項(xiàng)目集合發(fā)力、接續(xù)支持。設(shè)立同類基金較多、投資領(lǐng)域明顯交叉重合的，在保障經(jīng)營(yíng)主體合法權(quán)益、維護(hù)市場(chǎng)秩序的前提下，鼓勵(lì)推動(dòng)基金整合重組，增強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，更好服務(wù)政策目標(biāo)。”此外，甘肅印發(fā)的《實(shí)施意見》也提出，推動(dòng)優(yōu)化整合已設(shè)基金，明確直接管理或委托管理的職責(zé)劃分，強(qiáng)化統(tǒng)一運(yùn)作管理。

調(diào)整出資比例、優(yōu)化返投政策

國(guó)辦一號(hào)文提出，優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例。因此，在嚴(yán)控新設(shè)和整合存量的同時(shí)，多地政府投資基金管理政策也在出資比例和返投機(jī)制等方面進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，以更好地發(fā)揮政府投資基金的引導(dǎo)作用，部分地區(qū)推出了頗具突破性的政策。

5月23日，荊州市發(fā)布《關(guān)于設(shè)立20億元母基金加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的實(shí)施方案》，此次增設(shè)的20億元產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)母基金將通過(guò)多種模式，力爭(zhēng)3年內(nèi)打造不低于200億元的政府投資基金集群。其中，“出資人才創(chuàng)新子基金和科技創(chuàng)新子基金比例最高可達(dá)99%”，這突破了當(dāng)前政府投資基金出資比例的“天花板”。

據(jù)記者梳理，近期多地政府投資基金都在提高出資比例。比如，天津《關(guān)于調(diào)整完善天津市海河產(chǎn)業(yè)基金管理規(guī)定有關(guān)事項(xiàng)的通知》指出，引導(dǎo)基金對(duì)并購(gòu)母基金出資比例最高可達(dá)50%，對(duì)券商類并購(gòu)母基金出資比例最高可達(dá)70%。四川省發(fā)布《推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》也提出，單一國(guó)資對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的出資比例可提高至70%。

返投政策方面，據(jù)記者了解，多地在國(guó)辦一號(hào)文指導(dǎo)下，正探索降低或取消返投比例，以提高政府投資基金的市場(chǎng)化程度和吸引力。

多地密集出臺(tái)政府投資基金相關(guān)政策

自國(guó)辦一號(hào)文發(fā)布以來(lái)，各地積極響應(yīng)，密集出臺(tái)相關(guān)政策文件，規(guī)范和引導(dǎo)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展。

如2月11日，成都市印發(fā)《成都市政府投資管理辦法》，明確政府投資定義、資金安排方式、投向領(lǐng)域等，3月12日起施行，有效期5年。4月6日，黑龍江省印發(fā)《黑龍江省省級(jí)政府投資基金管理暫行辦法（修訂）》，對(duì)省級(jí)政府投資基金的設(shè)立、管理、投資、退出等進(jìn)行規(guī)范。

此外，廣東、山西等地也已發(fā)布相關(guān)辦法，結(jié)合本地實(shí)際對(duì)政府投資基金的管理和運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范。

記者梳理上述地方出臺(tái)的有關(guān)政策文件發(fā)現(xiàn)，政府投資基金正加速走向規(guī)范和高質(zhì)量發(fā)展，并呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢(shì)。一方面，基金設(shè)立更加審慎，質(zhì)量?jī)?yōu)先于數(shù)量。地方政府不再盲目追求基金規(guī)模和數(shù)量，而是更加注重基金的實(shí)際效果和對(duì)本地產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用。另一方面，市場(chǎng)化程度不斷提高。出資比例的調(diào)整和返投政策的優(yōu)化，有助于吸引更多社會(huì)資本參與，提升基金的運(yùn)作效率和投資收益。

此外，基金的專業(yè)化管理和風(fēng)險(xiǎn)控制受到更多重視。例如，平頂山市出臺(tái)政府投資基金盡職免責(zé)辦法，旨在激勵(lì)相關(guān)人員擔(dān)當(dāng)作為，同時(shí)規(guī)范運(yùn)作流程，防控風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，在政策引導(dǎo)下，政府投資基金將更加注重與產(chǎn)業(yè)的深度融合，通過(guò)優(yōu)化布局和整合資源，更好地服務(wù)于國(guó)家和地方的發(fā)展戰(zhàn)略。未來(lái)，隨著各項(xiàng)政策的落地實(shí)施，政府投資基金在支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)、培育新動(dòng)能等方面的作用將進(jìn)一步凸顯。